拼多多5月27日發(fā)布的2025年一季度財報引發(fā)市場震蕩。拼多多財報顯示，其營收同比增長10%至956.7億元，凈利潤卻同比暴跌47%至147.4億元，兩項核心數(shù)據(jù)均大幅低于市場預期。資本市場反應劇烈，財報當日股價暴跌13.64%，次日續(xù)跌4.95%，市值縮水至1390億美元，不足阿里巴巴的一半。這家曾憑低價橫掃市場的電商黑馬，正遭遇增長失速的嚴峻考驗。
背后原因直指拼多多錯失的“國補紅利”。隨著家電、數(shù)碼等品類納入國家補貼目錄，以自營模式為主的京東、天貓迅速搶占政策紅利，而依賴第三方商家的拼多多卻因白牌商品占比過高，只能自掏腰包補貼消費者。為彌補價格劣勢，平臺接連推出百億減免、千億扶持計劃，但營銷費用暴漲43%至334億元，成本增速遠超營收增長，最終導致利潤斷崖式下跌。
與此同時，競爭對手已在低價之外開辟新戰(zhàn)場。淘寶推出店鋪“真實體驗分”強化服務品質(zhì)，京東、天貓發(fā)力即時零售上線“秒送”“閃購”業(yè)務，電商競爭正從價格廝殺轉(zhuǎn)向服務比拼。反觀拼多多，其引以為傲的海外業(yè)務TEMU也面臨歐美關稅政策收緊的沖擊，管理層坦言“商家適應能力不足”，內(nèi)外夾擊之下增長空間持續(xù)收窄。
值得關注的是，拼多多管理層仍堅持“生態(tài)投資優(yōu)先”的戰(zhàn)略，但市場耐心正在消退。從2024年第一季度至今，其營收增速已從131%降至10%，凈利潤更是連續(xù)三個季度下滑。當?shù)蛢r護城河被對手填平，重金投入又難換增長突破，這家曾改寫電商格局的企業(yè)，能否在紅海競爭中尋得新出路，已成為行業(yè)最大的懸念。
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