這半年來，金山云美股港股雙開花，紛紛狂飆了近7倍，引發(fā)股民狂歡。如今金山云美股【18.09元/股】，港股【9.70元/股】，和半年前2塊上下的股價(jià)不可同日而語了。尤其是近日金山云發(fā)了份業(yè)績炸裂的財(cái)報(bào)，Q4收入22.3億元，同比大增30%，增速遠(yuǎn)超所有上市公司，并且已經(jīng)實(shí)現(xiàn)全面盈利。調(diào)整后毛利潤創(chuàng)下歷史最高水平達(dá)4.3億元，毛利水平已經(jīng)接近阿里。有望再度引發(fā)新一輪市場熱情。
去年以來AI概念持續(xù)大火，尤其是今年春節(jié)后DeepSeek爆發(fā)，各行各業(yè)都在接入DeepSeek，由此帶來指數(shù)級(jí)別增長的用戶需求，而最大的受益者是云計(jì)算、云服務(wù)，以及與之關(guān)聯(lián)的數(shù)據(jù)中心等基礎(chǔ)數(shù)據(jù)設(shè)施。以云服務(wù)為主營業(yè)務(wù)，且質(zhì)地優(yōu)良的金山云隨之水漲船高。
今年受到AI熱潮吸引，南向資金加速涌入港股，據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年1月1日-3月17日，南向資金累計(jì)凈買入金額超過3800億港元，科技正是資金的重點(diǎn)分布方向，金山云作為AI強(qiáng)概念股也頗受青睞。截止3月17日，近20個(gè)交易日中，金山云獲南向資金增持的有15天，累計(jì)凈增持7943.46萬股。目前南向資金持有金山云9.59億股，占公司已發(fā)行普通股的25.2%。并且近期金山云換手率顯著升高，短線玩家也有不少受益機(jī)會(huì)。
雖然近期算力板塊震蕩調(diào)整，國盛證券最新分析認(rèn)為，長期視角下，AI發(fā)展的邏輯并未出現(xiàn)動(dòng)搖、產(chǎn)業(yè)發(fā)展按照規(guī)律持續(xù)進(jìn)行，算力產(chǎn)業(yè)鏈的景氣度或?qū)⒒貧w。而海外需要突破性創(chuàng)新帶動(dòng)算力需求，國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)起步較晚，基數(shù)較低，主要應(yīng)關(guān)注算力產(chǎn)業(yè)鏈邊際變化。
與此同時(shí)，民營企業(yè)座談會(huì)的召開釋放了重要支持信號(hào)，機(jī)構(gòu)依舊積極看多金山云等算力股。機(jī)構(gòu)預(yù)測，中國互聯(lián)網(wǎng)廠商的資本開支雖然比過去增長了近一倍，但與北美差距較大。從長期來看，中國云廠商的資本開支仍有很大的增長空間。
回到金山云本身，2月摩根大通加倉金山云。前不久中金上調(diào)金山云目標(biāo)價(jià)至20美元，對公司增長預(yù)期更為樂觀。
業(yè)績基本面也格外強(qiáng)勁，尤其Q4金山云AI收入達(dá)到4.74億元，同比增長近500%。日前里昂預(yù)期金山云的Gen AI收入將在今年增長60%至約20億元人民幣。但是目前來看很可能大大超過這個(gè)預(yù)期。因?yàn)閬碜孕∶捉鹕疥P(guān)聯(lián)交易金額未來三年總計(jì)是113億元，是2023年關(guān)聯(lián)交易收入的10倍。其中小米今年重點(diǎn)發(fā)力AI，必將為金山云的AI收入帶來巨大增量空間。此外還有來自AILLM創(chuàng)業(yè)公司的擴(kuò)大需求等。總之金山云未來幾年AI收入必將是極其可觀的。而金山云仍在繼續(xù)提速，25年收入規(guī)模有可能超過一百億。
隨后，野村也發(fā)布研究報(bào)告，指出公司業(yè)務(wù)走勢將維持強(qiáng)勁，因?yàn)槿斯ぶ悄苁杖胝雇鼜?qiáng)，主要受到小米的大模型訓(xùn)練需求，以及小米和金山軟件就自動(dòng)駕駛及WPS AI的界面需求。另外，由于DeepSeek在內(nèi)地正加快其AI投資，相信金山云將因?yàn)槠鋸?qiáng)大的儲(chǔ)備和AI伺服器的項(xiàng)目，已處于有利位置。該行上調(diào)金山云2024年至2026年的收入預(yù)測0.7%至4.4%，上調(diào)盈利預(yù)測0.4%至19.3%，以反映AI需求強(qiáng)過預(yù)期。
多重利好疊加，由此來看，金山云上行潛力仍有望繼續(xù)釋放。
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