站在2025半年節(jié)點上回看，消費投資正經(jīng)歷一場前所未有的轉(zhuǎn)變。當(dāng)A股消費還在把權(quán)重壓在白酒股上時，港股消費已經(jīng)把籌碼押在國貨出海、Z世代崛起等新敘事上。
這種轉(zhuǎn)變，也反映在指數(shù)上：有新消費指數(shù)之稱的國證港股通消費指數(shù)年初至今已經(jīng)上漲了20%多，恒生消費指數(shù)從今年低點也累計上漲超15%，而同期中證消費還處于下跌狀態(tài)。
同時，以泡泡瑪特、安踏體育、海爾智家等為代表的新消費龍頭，成為南向資金加倉的重點。以海爾智家為例，截至7月4日，南向資金持有海爾智家（06690.HK）3.86億股，占已發(fā)行普通股的13.5%，持有比例較年初提升了約3個百分點。
資本市場看好的背后，離不開這些企業(yè)有良好的全球化發(fā)展前景。
泡泡瑪特：2025年海外收入占比預(yù)計超30%，全球門店數(shù)突破500家；
安踏體育：2025年全球市占率超15%，DTC轉(zhuǎn)型推動毛利率升至62%；
海爾智家：2025年一季度海外收入同比增長13%，海外營收占比已超50%。
接下來，我們不妨以同時躋身港股兩大指數(shù)TOP10：國證港股通前十大成份股中唯一的家電企業(yè)、恒生消費指數(shù)前十大成份股中家電行業(yè)權(quán)重最高的海爾智家為例，看看資本市場為何看重企業(yè)的全球化。
為什么要重視海外市場？
海爾智家的全球化故事始于30多年前，但真正的加速度出現(xiàn)在最近十年。
從營收增速看，2015年到2024年，海爾智家海外營收年復(fù)合增長率達(dá)25.39%，是同期總營收增速的三倍以上。同期家電出口的復(fù)合增長率約?6.5%-7.3%。
從營收規(guī)?？?，2015年到2024年，海爾智家海外營收從186.5億元到1438億元，十年間海外營收增長了近8倍，海外市場實現(xiàn)了從輔助業(yè)務(wù)到半壁江山的轉(zhuǎn)變。
進(jìn)入2025年以來，海爾智家在各個區(qū)域均實現(xiàn)了增長，而新興市場的增長格外引人注目。尤其是在東南亞，從2025年1-4月數(shù)據(jù)看，海爾智家在泰國、越南、印尼三個地區(qū)合計白電銷量位居TOP1，并實現(xiàn)逆勢增長。
泰國白電下挫6.7%，海爾智家白電份額達(dá)到14.1%，同比增長25%；其中冰箱份額15.1%（增幅42%），洗衣機(jī)份額12%（增幅65%），增幅均位居行業(yè)第一。
越南白電整體行業(yè)下滑12.2%，海爾智家白電市場份額達(dá)到16.5%。其中，海爾冰箱份額22.2%，增幅第一；洗衣機(jī)份額21.1%，位居行業(yè)第一。
印尼白電整體行業(yè)下滑5.9%，海爾智家白電份額為12.3%。其中，冰箱行業(yè)下滑0.7%，海爾冰箱份額14.9%，增幅市場第一；家用空調(diào)行業(yè)下滑14.5%，海爾家用空調(diào)增幅9%。
可見，海外市場意味著更廣闊的市場空間，出?？梢詾槠髽I(yè)帶來更高的增長上限。
如何才能拿下海外市場？
海爾智家在海外業(yè)績的增長，實際上來自其能為全球不同地區(qū)、不同用戶提供差異化的產(chǎn)品。
像前文中提及的東南亞，這里有1500多種語言跟方言、1000多個民族，還有雨林、火山、平原等不同地貌，對家電產(chǎn)品提出了更高的要求。
海爾智家堅持圍繞用戶需求做創(chuàng)新。像在馬來西亞，馬來族有包頭巾習(xí)慣，海爾智家就推出了洗頭巾的洗衣機(jī)；在越南，當(dāng)?shù)厮畨罕容^低，海爾智家創(chuàng)新加了一個增壓閥，把壓力不夠的水轉(zhuǎn)化成正常洗衣機(jī)可以使用的壓力等等。這樣的創(chuàng)新在全球還有X11洗衣機(jī)、combo洗衣機(jī)、麥浪冰箱等等。
新的海外空間、新的消費群體讓資本市場給予海爾智家更好的回應(yīng)：同時躋身港股兩大指數(shù)TOP10。同時，海爾智家也向資本市場傳遞積極信號。
6月30日，海爾智家發(fā)布關(guān)于以集中競價交易方式回購A股股份的進(jìn)展公告，披露了公司回購股份的最新情況：已回購3183.08萬股，金額達(dá)7.94億元。
7月2日，海爾智家宣布2025年度H股核心員工持股計劃已完成股票購買。這一動作被市場解讀為管理層對企業(yè)長期價值的堅定看好。
華泰證券指出，在行業(yè)中期出海趨勢向好的前提下，具備全球產(chǎn)能配置與成本優(yōu)勢的企業(yè)更具結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢，建議關(guān)注“產(chǎn)業(yè)出海+全球運營”的領(lǐng)先企業(yè)。
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