從居然之家到居然智家 ? 業(yè)績持續(xù)下滑、轉(zhuǎn)型之路未來何去何從？

近年來，家居行業(yè)風(fēng)云變幻，曾經(jīng)的行業(yè)巨頭紅星美凱龍因債務(wù)問題陷入困境，控制權(quán)易主，而居然之家則借機上位，試圖成為行業(yè)新領(lǐng)軍者。然而，盡管居然之家在表面上看似抓住了歷史機遇，但其內(nèi)部卻暗流涌動，業(yè)績下滑、資金壓力、關(guān)店潮等問題接踵而至。即便改名為“居然智家”，試圖通過智能化和出海戰(zhàn)略扭轉(zhuǎn)頹勢，但其隱患和弊端依然難以掩蓋。

業(yè)績下滑凈利潤暴跌三成? ? 現(xiàn)金流緊張負債攀升

2024年上半年，居然之家交出了一份令人失望的成績單。營業(yè)收入微降0.88%，至63.47億元，而歸母凈利潤則大幅下滑30.44%，僅為6.03億元。這一數(shù)據(jù)不僅暴露了居然之家在市場競爭中的疲軟，也揭示了其核心業(yè)務(wù)的萎縮。

居然之家的收入主要依賴于租賃及加盟管理和商品銷售兩大業(yè)務(wù)板塊，兩者合計占比超過九成。然而，上半年租賃及加盟管理業(yè)務(wù)收入下滑9.42%，裝修服務(wù)和其他業(yè)務(wù)也分別下滑32.28%和24.78%。盡管商品銷售業(yè)務(wù)同比增長16.92%，但其毛利率僅為9.39%，較去年同期下滑2.32個百分點，盈利能力堪憂。

更令人擔(dān)憂的是，居然之家的毛利率在短短兩年內(nèi)從46.28%驟降至33.3%，下滑幅度高達13個百分點。這一趨勢不僅反映了市場競爭的加劇，也暴露了居然之家在成本控制和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化上的不足。

在業(yè)績下滑的同時，居然之家的現(xiàn)金流狀況也日益嚴(yán)峻。上半年，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額從去年同期的20.72億元縮減至10.7億元，降幅近半。投資性現(xiàn)金流凈額為-7.22億元，籌資性現(xiàn)金流凈額也為-9.49億元。期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物從31.32億元減少至25.04億元，降幅超過兩成。

更為棘手的是，居然之家的負債規(guī)模不斷攀升。截至6月底，公司一年內(nèi)到期的非流動負債和短期借款分別增加至27.8億元和16.86億元，而手頭資金已無法覆蓋到期負債。流動資產(chǎn)為65.59億元，遠低于102.66億元的流動負債，資金壓力進一步加劇。

賣場迎來關(guān)店潮? 出海戰(zhàn)略難挽頹勢

居然之家采取直營和加盟兩種模式運營賣場，但近年來關(guān)店潮頻發(fā)。2023年，居然之家關(guān)閉了25家賣場，2024年上半年又有14家加盟賣場關(guān)閉，主要集中在華北和東北地區(qū)。這些關(guān)閉的賣場中不乏大型賣場，如棗莊森博店和太原坤澤店，其經(jīng)營面積甚至相當(dāng)于上半年新增的7家加盟賣場面積之和。而居然之家引以為傲的北四環(huán)店，也面臨違建太多，需要大規(guī)模整改的困局。

關(guān)店潮的背后，是家居建材行業(yè)整體低迷的現(xiàn)實。房地產(chǎn)市場的不景氣直接影響了家居賣場的客流和銷售額，而居然之家在區(qū)域市場的布局也未能有效應(yīng)對這一趨勢。盡管公司試圖通過新增賣場來彌補關(guān)店帶來的損失，但效果并不明顯。

面對業(yè)績下滑和資金壓力，居然之家試圖通過智能化和出海戰(zhàn)略尋找新的增長點。公司更名為“居然智家”，試圖通過智能化改造提升賣場競爭力。然而，智能化改造需要巨額投入，而居然之家目前的資金狀況顯然難以支撐這一戰(zhàn)略的全面實施。

在出海方面，居然之家同樣面臨重重挑戰(zhàn)。文化差異、市場競爭、物流交付和法律合規(guī)等問題，都成為其國際化道路上的攔路虎。特別是在東南亞等發(fā)展中國家，居然之家不僅要面對當(dāng)?shù)仄放频母偁?，還要應(yīng)對物流成本高、交付時間長等實際問題。盡管公司試圖通過收購和合作進入新市場，但其出海戰(zhàn)略的效果尚待觀察。

居然之家的內(nèi)部隱患同樣不容忽視。近年來，公司頻繁從董事長汪林朋手中收購資產(chǎn)，如培訓(xùn)中心項目和長春居然世界里項目。然而，這些投資性房地產(chǎn)項目的公允價值正在逐漸縮減，導(dǎo)致公司公允價值變動收益大幅虧損。2024年上半年，公允價值變動收益從-1221萬元擴大至-5948萬元，其中金融資產(chǎn)和投資性房地產(chǎn)的公允價值分別虧損4363萬元和1593萬元。

這些關(guān)聯(lián)交易不僅引發(fā)了外界對居然之家內(nèi)部治理的質(zhì)疑，也增加了公司的資產(chǎn)減值風(fēng)險。特別是在房地產(chǎn)市場低迷的背景下，投資性房地產(chǎn)項目的價值波動將進一步加劇公司的財務(wù)壓力。

結(jié)語：居然之家的未來何去何從？

從“居然之家”到“居然智家”，名字的改變并未帶來實質(zhì)性的轉(zhuǎn)型。有業(yè)內(nèi)人士分析，業(yè)績下滑、資金壓力、關(guān)店潮、轉(zhuǎn)型困境和內(nèi)部隱患，都成為居然之家未來發(fā)展道路上的重重障礙。盡管公司試圖通過智能化和出海戰(zhàn)略尋找新的增長點，但其面臨的挑戰(zhàn)遠大于機遇。

在行業(yè)整體低迷的背景下，居然之家能否逆勢突圍，仍是一個未知數(shù)。然而，可以肯定的是，若不能有效解決當(dāng)前的隱患和弊端，居然之家的未來將更加黯淡。