2023年12月22日，香港證監(jiān)會發(fā)布了涉及虛擬資產的兩份重要文件，《有關中介人的虛擬資產相關活動的聯(lián)合通函》和《有關證監(jiān)會認可基金投資虛擬資產的通函》。這標志著香港對虛擬資產現(xiàn)貨ETF的認可程序即將啟動。本文將對此次宣布的關鍵政策要點進行詳細分析。
一、虛擬資產現(xiàn)貨ETF發(fā)行條件解讀
整體來看，虛擬資產現(xiàn)貨ETF的發(fā)行需要滿足《香港單位信托及互惠基金守則》、《聯(lián)合通函》和《基金通函》三個監(jiān)管文件的要求。其中，前者主要涉及傳統(tǒng)監(jiān)管要求，而《聯(lián)合通函》和《基金通函》則主要關乎虛擬資產現(xiàn)貨ETF的具體政策。以下是發(fā)行的細節(jié)要求：
- 發(fā)行人資質 香港SFC對發(fā)行人的資質提出了較為嚴格的監(jiān)管要求。資管公司在發(fā)行虛擬資產基金產品時需滿足以下三個條件：擁有良好的監(jiān)管合規(guī)記錄，至少有一名有虛擬資產及相關產品管理經驗的員工，以及持有升級的9號牌。
- 底層資產要求 虛擬資產現(xiàn)貨ETF的底層資產必須是目前在香港持牌交易所上可供零售用戶交易的虛擬資產，這意味著目前在香港地區(qū)可以發(fā)行比特幣和以太坊兩種虛擬資產的現(xiàn)貨ETF。
- 投資策略 作為被動基金，虛擬資產現(xiàn)貨ETF在投資策略上沒有過多的要求，但需要注意的是，基金不允許加杠桿。
- 現(xiàn)貨虛擬資產的申贖和交易 目前在香港地區(qū)發(fā)行虛擬資產現(xiàn)貨ETF，允許采用現(xiàn)金和實物兩種模式進行申贖。現(xiàn)金申贖需在香港持牌交易所上進行，而實物申贖則要求將虛擬資產轉入香港持牌交易所或HKMA認可的金融機構。
- 托管 虛擬資產要求第三方獨立托管，并且托管商必須是香港持牌交易所或HKMA認可的金融機構。
- 估值 對于估值方面，SFC體現(xiàn)了相對寬松的態(tài)度，要求用于估值計算的指數(shù)編制并無特殊限制，僅要求信譽良好。
- 風險披露和投資者教育 風險披露和投資者教育是兩個通函都涉及的部分，其中《基金通函》主要涵蓋在發(fā)行文件和財報的風險披露上，而《聯(lián)合通函》則主要針對分銷環(huán)節(jié)的風險披露要求。
- 審核制 根據(jù)《基金通函》的要求，計劃將基金總資產價值10%或以上投資于虛擬貨幣的基金，必須事先征詢SFC意見并獲得批準。
- 投資者限制 根據(jù)《聯(lián)合通函》的要求，虛擬資產相關產品的銷售必須符合相關司法管轄區(qū)的要求，即虛擬資產現(xiàn)貨ETF禁止向中國內地投資者銷售。
二、未來安排
對于香港地區(qū)發(fā)行比特幣現(xiàn)貨ETF的政策，其重要性體現(xiàn)在兩個方面：首先，明確了香港市場對虛擬資產現(xiàn)貨ETF的監(jiān)管政策，為發(fā)行資質、虛擬資產的交易和托管等方面做出了明確規(guī)定。其次，相較于美國SEC只允許現(xiàn)金申贖，香港SFC則明確規(guī)定了現(xiàn)金申贖和實物申贖都被允許，使得香港的比特幣現(xiàn)貨ETF相較于歐美同類產品更具優(yōu)勢。
因此，可以判斷，目前在香港地區(qū)發(fā)行比特幣現(xiàn)貨ETF已是「萬事俱備只欠東風」，主要監(jiān)管障礙已經消除，預計亞洲首支比特幣現(xiàn)貨ETF將在未來不久落地香港。
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